中远海控的"表里山河"：一家千亿央企控股平台的财报真相

合并报表呈现"经营主导"，母公司报表暴露"投资主导型控股本体"——当91.9%资产是长期股权投资，高分红能穿越周期吗？（本文作者为 半呆君，钛媒体经授权发布）文 | 半呆君2025年，中远海控归母净利润308.68亿元，合并口径货币资金1514.70亿元，静态市盈率8.41倍，股息率接近6%。在"高股息、低估值、央企背书"的三重标签下，它成为A股资金避险的重要标的。但一份基于2016-2025十年财报的体检报告揭示了一个被忽视的结构性事实：中远海控的母公司几乎没有经营业务，91.9%的资产是长期股权投资，净利润100%来自子公司分红。当市场用合并报表的8倍PE为其定价时，可能忽略了这家控股平台的真实资本结构；当82万TEU新船在运价回落期集中交付，当前17.01元的股价，或许早已透支了周期触底的预期。【核心数据】▪ 合并归母净利润：308.68亿元（2025年） ▪ 合并货币资金：1,51

原文：钛媒体