主动减产，泸州老窖高端酒毛利未伤，预收款水位已降 | 看财报

断点时刻，白酒行业的下滑幅度已非关键，筑底与反弹才是观察的核心风向。（本文作者为 张小夏，钛媒体经授权发布）2026年上半年，白酒行业持续承压，行业深度洗牌信号明确，整体营收下降46.16%，近乎腰斩，归母净利润下滑超三分之一。8月25日，泸州老窖（000568.SZ）披露半年报，期内实现营业收入104.72亿元，净利润43.39亿元。判断高端酒企的成色，短期波动不是核心指标。真正具有含金量的是四个维度：毛利率是否稳固、现金是否充裕、盈利质量是否仍居前列、价格体系是否完整。对照半年报，泸州老窖的回答包括：销售毛利率85.51%，仅次于贵州茅台；中高档酒毛利率90.74%，远超行业平均；期末货币资金261.30亿元，财务费用为负——不仅不缺钱，反而利息净赚；销售净利率41.80%，位居行业第二。可以看出，业绩数据下滑更多源于主动控产、稳价去库存的调整，而非经营基本面恶化，其高端白酒的强盈利属

原文：钛媒体