单季1200亿资本开支，中国互联网的AI千亿豪赌

当中国云厂商的ROIC只有13%-20%，而大洋彼岸的美国同行却能赚到25%-50%时，中美AI算力投资的回报差距，最终会以什么形式收敛？当“降本增效”的口号还在大厂内网回荡时，报表上的资本开支数字已经先一步给出答案。2026年二季度，阿里和腾讯两家巨头的资本开支合计超过1,200亿元。其中以腾讯最为突出：这家年盈利逾千亿的巨头，自由现金流录得-138亿元，为历史首次转负。二季度腾讯资本开支付款约593亿元，其中约514亿元为算力采购预付款。款项一经支付即形成现金流支出，-138亿元主要由这笔预付开支所致。其他玩家同样在加码。百度单季资本开支114亿元，同比约+200%；字节将2026年全年资本开支规划上调至2,000亿元，投入强度居国内首位。这已经不是普通的资本开支周期。中国互联网巨头正在为争夺AI时代的入场券展开一场军备竞赛，赌注是下一个十年的主导权。千亿现金流向何处硬件采购构成资本开

原文：钛媒体