6.4万家店的蜜雪冰城，正在“原地转型”

靠开店就能赢的时代过去了。（本文作者为 商业数据派，钛媒体经授权发布）文｜商业数据派，作者 | 段泽钰，编辑｜郭梦仪中国有近1800个县城，蜜雪冰城几乎覆盖了全部；3.8万个乡镇里，雪王的红白色招牌同样随处可见。 当一个品牌的门店密度已经达到这种程度，“再开一家店”还意味着增长吗？2026年8月27日，蜜雪冰城发布了一份营收152.2亿元、毛利率30.4%、净赚23.2亿元的半年报。业绩本身不差，但股价跌了8.37%，单日市值蒸发近80亿港元，盘中一度跌超12%，把过去大半年攒的涨幅削掉了近半。问题的答案藏在数据的缝隙里。门店突破6.4万家，半年净增超4000家，收入却只增长了2.3%。单店进货额在下降，成本却在大幅增长，净利润从一年前增长44.1%变成下滑14.7%。一年前，蜜雪冰城还在以39.3%的营收增速碾压同行；一年后，门店越开越多，钱却越赚越少。当“门店越多、收入越高”的增长公式

原文：钛媒体