马年里小马智行的隐忧

如何看这家上市公司中的初创公司？（本文作者为 陆玖商业评论，钛媒体经授权发布）文 | 陆玖商业评论港股上市的代码“02026”，既是公司成立十周年，也是彭军寄予厚望的“马年”。但马年的小马智行，需要的不仅是速度，更是耐力。2026年8月18日，小马智行发布了第二季度财报。数据甫一亮相，便堪称惊艳：总营收2.46亿元，同比增长68.8%；Robotaxi业务收入8192万元，同比暴增691.2%；乘客车费收入更是飙涨849.3%，创下历史最高单季涨幅。 资本市场却反应冷淡。财报发布次日，港股股价下跌超过5%，收于55.9港元，较52周高点136.9港元腰斩有余。 这种反差，恰是小马智行当下处境的隐喻——表面光鲜的数字背后，是一条远比想象中更漫长的规模化之路。 财报的狂欢与冷峻的现实 如果你只看标题数字，很容易得出“小马智行跑出来了”的结论。Robotaxi收入占比从一年前的9.2%跃升至33

原文：钛媒体