美团外卖二季度率先上岸，但三季度还有考验

距离外卖“回正轨”可能还需要几个季度。（本文作者为 思辨财经，钛媒体经授权发布）文 | 思辨财经美团 2026 年Q2 财报发布后，市场对其开启了“重回常态化”的叙事，基本逻辑为：进入 2026 年（尤其Q2 开始）行业白热化的竞争态势得到缓解，激进的平台补贴模式按下暂停键，在此背景下，美团外卖UE 旋即转正（主流分析师认为本季度外卖UE 在 0.2-0.4 元左右），为业内首家扭亏的外卖平台，这意味着行业回到常态化，美团自然也将要重回高光。上述观点，在各类”买卖方“报告中非常流行，几乎快成了市场共识，但当我们认证分析财报和行业各类数据之后，还是非常担心中短期美团外卖的经营表现，本文核心观点：其一，2026 年Q2 美团外卖经营效率确实在改善，整体上是在有利的外部环境下，平台放大优势的结果，是“天时”和“人和”共同作用的结果；其二，2026 年Q3外部环境将更加恶劣，加之餐饮企业经营节奏的

原文：钛媒体