傲拓科技：低研发、高毛利并存，上会前剔除1.6亿元补流项目｜IPO观察

“低研发、高毛利”的经营逻辑备受市场质疑。（本文作者为 叁号，钛媒体经授权发布）9月7日，傲拓科技股份有限公司（下称“傲拓科技”）将于科创板IPO上会，公开发行不超过3775.84万股。笔者注意到，傲拓科技毛利率长期大幅领跑行业，三年均值超72%，近乎达到同行两倍，与之形成反差的是研发投入并不占优，多数年份研发费用率低于行业平均水平，“低研发、高毛利”的经营逻辑备受市场质疑。与此同时，公司盈利质量持续走弱，经营现金流逐年下滑，净利润与现金回款匹配度不断降低。募投规划的前后变动同样引发争议。傲拓科技账面资金充裕、负债水平低且持续现金分红，最初申报时却规划1.6亿元募资补充流动资金。面对监管问询，公司在上会前紧急砍掉补流项目并缩减募资总额，募投方案的审慎性遭到拷问。低研发、高毛利傲拓科技是一家专注于可编程逻辑控制器（PLC）研发、生产和销售的国家级专精特新“小巨人”企业，其中，中大型PLC为公

原文：钛媒体